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長江商報 > 陽光乳業五次分紅將3.2億凈利分光   產能利用率僅66%仍募6億擴產遭質疑

陽光乳業五次分紅將3.2億凈利分光   產能利用率僅66%仍募6億擴產遭質疑

2021-08-16 08:07:36 來源:長江商報

長江商報消息 ●長江商報記者 曹雪嬌

營收增長乏力、產能利用率接連下降,陽光乳業計劃A股上市,募資擴產。

近日,江西陽光乳業股份有限公司(以下簡稱“陽光乳業”)向深交所主板遞交招股書。公司擬公開發行新股不超過7070萬股,合計募資6.01億元,分別投向江西基地乳制品擴建及檢測研發升級項目、安徽基地乳制品二期建設項目、營銷渠道建設和品牌推廣項目。投產后,公司將新增11萬噸產能,較目前設計產能約增長1.5倍。

然而,長江商報記者注意到,陽光乳業目前實際產能利用率并不高。2018-2020年,陽光乳業的產能利用率分別為80.12%、77.10%和66.42%,且呈逐年下降趨勢。

此外,從資金層面來看,陽光乳業似乎也并不缺錢,近幾年不斷向股東大額分紅。2018-2020年,陽光乳業共計進行五次分紅,分紅金額達3.33億元,超過近三年凈利潤。截至遞交招股書前兩個月,陽光乳業還向股東分紅1.5億元。

業績增長陷入瓶頸

資料顯示,陽光乳業主要從事乳制品及乳飲料的研發、生產和銷售,并以低溫乳制品、低溫乳飲料為主打產品,旗下擁有“陽光”和“天天陽光”兩大核心商標和品牌,是一家市場集中在江西省的區域性乳企。

從經營看,公司近幾年經營業績增長已經稍顯乏力。數據顯示,2018-2020年,陽光乳業的營業收入分別為5.40億元、5.43億元、5.23億元,2019年營收同比僅增長0.63%,2020年營收下降3.76%;對應的凈利潤分別為1.12億元、1.04億元和1.05億元,連續兩年出現下滑,累計降幅達6.52%。

目前,陽光乳業的產品主要分為低溫乳制品、常溫乳制品、低溫乳飲料、常溫乳飲料及乳粉五大類,其中,乳粉業務收入占比非常低,常年不足1%,低溫乳制品是公司的主要收入來源,收入占比約為80%。

長江商報記者注意到,核心業務收入增長幾乎停滯,多個主營業務收入持續下降,或是陽光乳業經營業績表現不佳的重要原因。

數據顯示,2018-2020年,陽光乳業低溫乳制品產品分別實現收入4.22億元、4.30億元和4.25億元,小幅上升后又回落到增長前水平。低溫乳飲料、常溫乳飲料兩類產品收入出現持續性下降。期間,兩款產品的收入分別由3855.33萬元下降至2359.28萬元、4283.23萬元下降至3094.76萬元,累計降幅分別為38.80%、27.75%。

只有常溫乳制品產品收入出現持續性上漲。報告期內,常溫乳制品產品收入分別為3095.43萬元、3932.22萬元、4249.25萬元,年均復合增長率達17.16%。不過,截至2020年,常溫乳制品收入在陽光乳業總收入中占比僅為8.13%。

在核心產品收入已顯頹勢的情況下,陽光乳業的產能利用率表現如何?

據招股書顯示,2018-2020年,陽光乳業液態奶及含乳飲料的年產能分別為6.95萬噸、7.08萬噸、7.41萬噸。整體而言,設計產能變化不大。同期,陽光乳業的產品的實際產量分別為5.57萬噸、5.46萬噸、4.92萬噸,產能利用率分別為80.12%、77.10%和66.42%,均呈逐年下降形勢。

而本次IPO,陽光乳業擬投資4.26億元用于產能擴張,在募資中占比約為70.88%。投產后,將帶來新產能11萬噸,新增產能為目前產能的1.48倍。

在此情況下,公司募資擴產的必要性有待商榷。

IPO前連續大額分紅

那么,陽光乳業此時發起IPO,是否是因為公司發展存在資金問題呢?

據招股書披露數據,除規模較小外,陽光乳業的資金流動性優于業內多家乳制品企業,資產變現能力較強。

2018-2020年,陽光乳業貨幣資金分別為2.53億元、2.78億元和3.13億元,在公司總資產中占比分別56.60%、54.46%、61.12%。

同期,公司的流動比率分別為8.13、3.01、2.74,業內可比上市公司均值分別為1.00、0.96和0.94;速動比率分別為7.63、2.82、2.54,業內可比上市公司同期均值分別為0.78、0.72、0.70。

且陽光乳業的資產負債率較低。報告期內,公司的資產負債率分別為8.54%、27.70%、26.18%,同期,業內可比上市公司的均值基本保持40%左右。

不過,由于陽光乳業收入下降,公司的經營性現金流凈額也有所減少。2018-2020年,公司經營活動產生的現金流凈額由1.90億元下降至1.40億元,累計降幅達26.38%。

與此同時,雖然經營業績增長乏力甚至出現下跌,陽光乳業仍在IPO前多次向股東大額分紅。

2018-2020年,陽光乳業五次實施現金分紅,合計分紅金額達3.33億元,而在此三年間,公司凈利潤合計才達到3.21億元。即報告期內,公司的分紅率已經達到103.74%。

今年4月18日,陽光乳業再度通過高達1.50億元的分紅方案,并實施完畢。此時,距離其遞交招股書僅剩兩個多月時間。據長江商報記者統計,2018年至招股書披露,陽光乳業六次分紅金額達到約4.8億元。

截至招股書披露日,陽光乳業實控人胡霄云間接持有發行人35.45%股份。以此計算,2018年至遞交招股書前,約1.71億元的現金分紅落入實控人口袋中。

責編:ZB

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